去年8月,刚刚走出衰退泥潭的美国经济踌躇满志;一年以后,即将迎来第二季度增长报告的美国经济却在为未来忐忑不安。当刺激政策与库存补充这两张复苏金牌威力不再的时候,美国经济急需的内生动能却迟迟不肯现身。因前景不明引发的不安正在金融市场中蔓延,而美联储28日发布的全国经济形势调查报告（即褐皮书）则让这种情绪找到了安营扎寨的理由。

　　在这份牵动市场神经的最新一期褐皮书中,美联储称受到房地产市场不振等因素影响,美国一些地区的经济增长速度在近两个月中有所放缓。在12家地区储备银行提交的报告中,有10家认为本地区经济活动继续改善,有两家表示经济仅“基本保持平稳”。而在6月9日公布的前一次调查报告中,全部12家储备银行都认为经济活动继续转好。分析人士认为,存在于报告表述中的微妙变化实际上揭示出美国复苏越来越不均衡的事实,这与近期发布的一系列经济数据表现大体吻合,表明美国经济要由此前的高度依赖政策刺激和企业补充库存过渡到自我可持续性复苏的道路将非常曲折。

　　报告中释放的悲观信号令市场联想到几天前美联储主席在国会作证时提到的美国经济前景“异常不确定”,而同日美商务部发布的另外一个数据则令市场情绪雪上加霜。美商务部的报告显示,6月份美国耐用品订单连续第二个月出现下降,且1%的降幅为近一年来最大,这进一步证实了引领美国本轮复苏的制造业扩张速度正在放缓。受此影响,当日纽约三大股指全线下挫,纳斯达克综合指数以1.04%的降幅领跌;而具避险功能的美元却对西方其它主要货币汇率出现明显反弹。

　　报告指出,尽管美国多数地区制造业仍保持扩张,但个别地区已报告称此领域活动有所减弱或呈走平趋势;与此同时,消费开支虽继续回升,但这主要是受到生活必需品需求强劲的带动,大宗商品需求仍然乏力。多数地区零售业增长乏善可陈,特别是汽车销售过去几周呈下降趋势。信贷紧缩的局面未见改观,多数地区同时存在银行惜贷和家庭与企业“惜借”的状况,一些地区信贷需求甚至有下降趋势。

　　房地产市场与就业市场仍然是拖累美国经济的两座大山。房市方面,受美国政府房市刺激政策到期等因素影响,多数地区住房市场持续疲弱,除两个地区报告房屋销售在5、6月份出现同比增长外,绝大多数地区数字平平,并预期未来销售业绩会进一步走弱。就业方面,多数地区承认劳动力市场仅在“逐渐”改善,部分地区强调这种改善相当微弱。事实上,进入今年以来,已保持5个月的美国就业岗位增加纪录在6月份刚刚被无情打破,当月美国出现年内首次就业岗位减少,减少数量为12.5万个,失业率则高踞9.5%。而截至目前的最新数据显示,在本月17日结束的一周内,美国首次申领失业救济的人数再度上升,扭转了此前一周的下降,表明美就业市场几乎未见改善,这更加剧了人们对于复苏可能会在下半年放缓的担忧。

　　当地时间本周五,美国政府将发布今年第二季度经济增长数据,随后更多关键数据亦将相继出炉。分析人士认为,未来几周将是判断美国经济下半年走向的关键时期。可能的结果有两个,一是美国经济因消费者支出与企业投资上扬而获得关键动能,进而一鼓作气,保持复苏路上的巡航状态;二是在刺激政策提振效应淡去而企业补充库存结束之后,因家庭消费与企业投资无法填补空位,导致美国经济增长的发动机进入怠速状态,甚至不排除开始第二轮衰退的可能。目前,分析师的普遍预期是第二季度美国经济增长2%至2.5%,低于3%的潜在增长率,这意味着经济增长的速度无法为拉低失业率提供空间。

　　事实上,在过去几个月中,许多经济学家都认为美国经济再陷衰退的几率有所增加,而认为绝不可能发生的人数却在减少。“我们正处于单纯的增长放缓与实际陷入二次衰退的分界点。”美国新经济思想研究院首席执行官罗伯特·约翰逊说:“美国家庭仍然保持谨慎,并且在继续增加储蓄;如果他们进一步削减支出,就有可能形成一个恶性反馈环,引领整体经济下行。”更多的学者认为也许美国不会陷入真正意义上的二次衰退,但未来一段时期经历低速增长的可能却非常大。