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供需格局逐渐好转,乙二醇已具买入价值

2019-03-13 14:47:53 来源: 作者:黄李强 浏览量:741

简述:由于价格偏低,乙二醇企业处于低利润状态,国内外开工负荷下降,加之目前下游进入消费旺季,乙二醇或将进入去库存周期,价格中枢有望上移。

图表:华东地区乙二醇库存(单位:万吨)

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资料来源:隆众资讯,金石期货研究所

一、宏观影响存

    近期宏观及政策面消息密集,对于大宗商品产生了较大的影响。首先,两会期间,政府出台了进一步降低增值税的政策,乙二醇的增值税将会从16%下调至13%。长期来看随着增值税的降低,乙二醇期货因为价格含税将会走低。但是,目前何时降税仍然没有明确,因此何时能够兑现仍需政府后续政策的出台。加之,降税在短期内会出现税差,这将刺激贸易商拿货,而给企业降幅也将改善企业的经营状况。因此,该项政策对市场如何影响尚需进一步观察。此外,中美贸易谈判仍然在进行之中,虽然市场传出了一系列乐观的消息,但是双方仍然没有达成实质性的共识,这也为后续大宗商品走势造成了一系列的不确定性。

二、供需格局逐渐好转

供需失衡是此轮乙二醇价格持续走弱的重要原因。由于国内和国际供应充裕,加之下游消费相对疲软,华东地区的乙二醇呈现持续增加的态势。截止37日,华东地区乙二醇港口库存达到110.9万吨,较去年八月底的低点上升60.9万吨,上升121.8%,为近五年以来的新高。过高的库存造成了市场供应过剩,这是压制乙二醇价格的重要原因。不过从目前的情况来看,乙二醇的供需格局发生转变。

供应方面,由于乙二醇的价格处于低位,目前乙二醇生产企业的经营状况表现不佳。外采甲醇、乙烯制乙二醇处于明显亏损的状况,石脑油制乙二醇的利润也处于相对低位。在这种情况下,乙二醇生产企业的生产积极性明显下降。截止上周,国内乙二醇生产企业的开工负荷在76%左右,较二月底下降了近10%。由于目前的价格对于乙二醇生产企业不利,企业限产保价的意愿逐渐增强,乙二醇的价格有望向上寻找新的平衡点。

进口方面,除了国内供应过剩以外,进口的持续增加也是造成乙二醇价格持续走弱的重要原因。一月份,国内进口乙二醇100.98万吨,环比上升36.65%,同比上升21.47%,创历史单月进口量新高。不过,由于目前乙二醇整体处于低利润的状态,韩国、东南亚多家乙二醇装置都有降低负荷的计划,拟投产的装置开工也或将推迟。在这种情况下,目前华东地区相对进口货源的价差已经进一步扩大至200/吨之上的高位。随着未来国际进口货源的紧缺,这一价差有望进一步扩大,国内进口乙二醇或将受到抑制。

需求方面,春节之后,乙二醇的下游聚酯进入消费旺季,聚酯生产开工负荷明显回升。截止37日,聚酯切片生产企业开工负荷为84.74%,较去年年底上升17.74%;聚酯长丝生产企业开工负荷为93.87%,较去年年底上升10.94%。随着终端消费的逐渐回暖,市场对于乙二醇的需求有望增加。

三、后市预测

    综上所述,虽然目前乙二醇的库存仍然处于高位,但是由于企业生产利润不佳,国内外企业开工负荷都呈现下降的态势,市场供应减少。与此同时,下游聚酯进入消费旺季,市场需求稳步回升。在这种情况下,乙二醇的供应过剩问题正在逐渐缓解,有望进入去库存周期,价格重心有望逐渐上移。但是,当前宏观面存在诸多不确定性,政策的扰动或将打乱乙二醇反弹的走势。在这种情况下,建议投资者可以轻仓买入,待宏观稳定后进一步跟进。(作者:金石期货黄李强)

 

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