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价格超跌,乙二醇具备买入价值

2019-06-05 16:40:58 来源: 作者:黄李强 浏览量:515

简述:近期原油暴跌、中美贸易纠纷促使乙二醇价格进一步下跌。但是,乙二醇生产企业大面积亏损,进口套利空间关闭,库存进入下行周期,价格已经处于超跌的状态,已经具备一定的买入价值。

 

一、祸不单行,乙二醇利空频现

近两年,国内煤制乙二醇装置大量投产,乙二醇的整体供需情况已经由前几年的紧平衡转为过剩的状态。不仅如此,受国内经济增速下滑以及中美贸易摩擦的影响,终端服装消费增速下滑,这导致下游聚酯企业的采购有限,造成了乙二醇库存高企,价格呈现持续下行的态势。五月以来,除了供需层面的利空之外,突发因素造成乙二醇的价格进一步下跌。

首先,全球经济增速下滑,原油的消费增速也因此有所下降。与此同时,美国、沙特的原油产量增加,全球原油供大于求的问题逐渐显现。特别是,近期美国宣布延缓对伊朗的制裁,这使得市场此前担忧伊朗原油出口下降的预期落空,原油供大于求的问题进一步加剧,全球原油价格大幅回落,能源及相关产品的价格也相应下跌,成本塌陷使乙二醇的价格重心不断下移。

其次,五月初美国重新对我国的商品加征关税,此前缓和的中美贸易问题再次激化。此次美国对我国加征的关税清单中涉及了总额达700亿美元的纺织和服装制品,而乙二醇的终端消费主要是化纤面料。因此中美贸易纠纷对乙二醇的终端消费冲击极大,市场的信心受挫,终端订单下降,并逐渐向化纤上游传导。

二、供需矛盾逐渐缓解

受乙二醇价格持续下行的影响,乙二醇生产企业的经营状况持续恶化。目前国内乙二醇各种工艺的生产装置均陷入亏损的状态。其中,煤制乙二醇亏损在1000/吨左右,乙烯制乙二醇亏损在1400/吨,外采甲醇制乙二醇的亏损接近2000/吨。在这种情况下,乙二醇生产企业的生产积极性较差,目前的开工负荷仅为65%左右,为近些年的偏低水平。六月份,永金化工的4套共计80万吨的装置及恒升化工、黔希煤化工的乙二醇装置将会检修,而如果乙二醇生产企业的利润得不到修复,前期检修的企业将会延迟检修期限,而仍在生产的企业也难以维持,开工负荷将会进一步下滑,国内供应过剩的问题将会得到缓解。

进口方面,随着国内乙二醇价格的持续下滑,进口货源的套利空间逐渐关闭,目前进口乙二醇折人民币的价格在4600元/吨左右,较国内货源升水200元/吨以上。在这种情况下,乙二醇进口将会逐渐下降,这有助于缓解国内乙二醇供应过剩的问题。库存方面,随着乙二醇供应的逐渐下降,乙二醇的港口库存已经开始逐渐下降。截止到5月30日,华东主港地区乙二醇港口库存约116.3万吨,较此前的高点下降10万吨左右,高库存对于乙二醇价格的压制作用正在逐渐减弱。消费方面,目前下游聚酯的开工负荷在85%左右,整体需求表现稳定。不过由于市场信心严重受挫,下游企业拿货意愿不强,大多采取即买即用的操作策略,终端订单有限。

三、后市预测

受供需失衡的影响,乙二醇的价格持续下行。近期原油价格暴跌以及中美贸易摩擦升级使原本不佳的基本面进一步恶化。不过,随着乙二醇价格不断下跌,乙二醇生产企业陷入大面积的亏损,利润亟待修复;进口套利空间关闭,进口有望下降;去库存进程加快,乙二醇的供需格局不断好转。

综上所述,目前市场的恐慌情绪尚未平复,乙二醇存在进一步惯性下跌的空间。但是基于我们对乙二醇基本面的分析,当前乙二醇的价格有超跌的迹象,价值投资者投资者可能尝试轻仓买入乙二醇。


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