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驱动匮乏,红枣难现趋势性行情

2019-12-19 10:25:33 来源: 作者:黄李强 浏览量:540


简述:随着CJ1912合约顺利交割,市场对于红枣的仓单成本以及标准有了较为清楚的了解。目前红枣期货价格处于仓单成本附近,并没有没有明显的驱动力,因此很难打破当前上下两难的局面。

图表:郑州商品交易所红枣期货注册仓单数量(单位:张)

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资料来源:WIND资讯,金石期货研究所


一、仓单成本逐渐明朗

自九月份以来,红枣期货出现了宽幅震荡的走势。9月初,CJ1912合约价格从12500/吨跌至10000/吨之下,十月中旬又从10000/吨涨至12000/吨。造成红枣期货价格大幅波动的根本原因是市场对仓单成本不确定。首先,红枣现货市场标准混乱,没有一个好的参照能够预估出红枣的仓单成本。其次,红枣期货今年四月份上市,十二月合约才首次交割,市场没有过往的信息可供参照,对于企业交割意愿、仓单成本、现货是否能够适应期货标准等诸多问题存在疑问。不过,随着CJ1912合约顺利交割,除了仓单量偏少之外,标准、复检等并没有出现问题,市场的顾虑已经打消。

仓单成本方面,笔者之前和多家红枣龙头企业交流,普遍反映盘面价格低于12000/吨的时候企业没有交割意愿。但是个别主产区大型企业反馈,以及其他机构调研了解到,10800-11000/吨是能够形成仓单的,这和目前期货盘面价格相吻合。至于部分企业宣称9500/吨甚至更低的价格能够生产仓单,我认为是一些小企业对于期货的标准以及检验的难易程度了解不够,片面的根据自身的现货生产经验给出的价格,并不具备参考依据。在现货生产中,企业为了实现利润最大化,对于一些临界不合格果采取从宽处理的原则。但是在期货检验中,检验机构或者交割仓库处于对买方公平以及保障自身利益的考虑,采取从严检验,这使得期货标准比现货企业的认识要更严格,因此我个人认为市场上流传的一些低于10000/吨的仓单成本在没有送检的前提下并不可信,否则期货价格也不会处于目前的水平。基于上文的判断,我们认为目前期货价格已经反映了当前的仓单成本水平,在市场不出现重大变化的前提下,红枣价格难以出现较大的波动。从仓单数量来看,截止1217日郑州商品交易所红枣期货的注册仓单130张,仓单预报394张, CJ2001合约持仓量为4770手,市场潜抛压为10.99%。整体来看,目前仓单数量较月初有所增加,但是增幅有限,仓单量偏少使得价格坚挺的局面难以打破。

二、年前备货行情提振有限

       红枣作为保健食品,加之有红红火火、以及“早”的寓意,逢年过节各家各户备年货的时候都会采购。因此,每年的春节是红枣的消费旺季,下游企业都会进行备货。根据往年的经验来看,每年临近春节,红枣现货的价格都将因为消费回暖而有所回升。但是,根据我们的了解,认为春节的消费旺季对红枣期货的提振有限。首先,期货价格更多的是反应市场预期,对于常规的季节性消费早已经有所反应,因此除非现货市场表现超出市场预期市场进行修正之外,否则季节性消费对于期货价格的影响有限。其次,目前红枣仍然呈现一个大的供大于求的格局之中,市场的现货抛压较大,季节性的消费旺季对于实际的供需影响有限。基于上述判断,我们认为春节前的备货行情对红枣期货将会产生一定的利多影响,但是影响有限。

三、后市预测

       综上所述,目前红枣期货价格基本上反应了当前的仓单成本。由于目前的仓单数量有限,红枣价格不具备大幅下跌的可能。往上虽然有春节前备货的提振,但是影响有限。而且一旦价格涨幅过大,会吸引仓单成本高,但是货源充裕的龙头企业进场。在这种情况下,我们认为红枣期货目前难有趋势性的行情,在节前备货的作用下,或将有所反弹,但是高度有限。