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现货货源有限,红枣不宜过分低估

2020-01-06 13:50:32 来源: 作者:黄李强 浏览量:576

简述:商品率偏低造成可供加工红枣量相较去年下降,加之市场交投活跃以及存在资金囤货的现象,后期红枣通货供应或将紧缺,红枣成本有望上升。

图表:红枣期货注册仓单(单位:手)

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资料来源:WIND资讯,金石期货研究所


一、仓单不足问题得到缓解

十一月中旬以来,随着新枣的上市,影响红枣期货价格的主导因素由之前对产量、质量的预期转变为仓单成本的高低。十一月最后两个交易日,因为仓单数量不足,红枣期货近月合约大幅上涨,带动远月合约上升。不过,13日收盘,红枣期货的注册仓单量为162张,而红枣期货近月一月合约的持仓量仅为65手,因此十二月因为仓单有限,空头被迫平仓拉高近月带动远月价格上升的行情在近期难以出现。

造成红枣期货仓单数量偏低的原因是多方面的:首先,因为红枣期货今年才上市,产业主体对于红枣期货以及红枣期货标准的认识有限,很多企业仍然处于观望的状态,并没有积极的参与红枣期货。其次,2019-20年度,红枣主产区阿克苏、阿拉尔雨水较多,商品率极低,导致了红枣加工中的不合格果率大幅高于往年,这极大的增加了企业挑选的难度。目前新疆红枣加工企业普遍反映该项指标不易达标,导致了很多企业进行仓单预报,但是难以形成仓单。再次,红枣生产企业因为规模普遍不大,大型企业并不具备规模效应,因此加工成本相对于一些小的企业不具优势。在这种情况下,大型有能力加工的企业因为价格不具吸引力,没有期货交货的动机,更多的是为了熟悉交割流程而少量参与。中小型企业虽然价格有一定的吸引力,但是难以满足标准。最后,国内红枣加工主要集中在河北沧州,但是十二月合约生成仓单对于内地时间偏紧,这是造成仓单量偏低的原因。

我们认为,红枣仓单的不足一方面和加工习惯以及红枣品质偏低有关,另一方面也是因为红枣目前的价格偏低,对于企业不具吸引力。在这种情况下,市场的多头对于拉升价格仍然存在顾虑,因为一旦将价格大幅拉升,可能会吸引有能力形成仓单但是成本偏高的企业的介入,这也是目前仓单不高,但是期货价格也相对疲软的重要原因。

二、市场通货供应不足

        从往年的红枣现货价格运行走势来看,每年十一月红枣集中上市之后,价格处于低谷。知道春节前后因为市场备货而触底反弹。但是,今年节前红枣现货并没有出现往年的上升,而是处于平稳的状态,这说明目前整体市场需求疲软。不过,2019-20年度虽然红枣产量上升,但是因为品质低下,因此市场上能够加工成合格商品枣的数量是下降的。不仅如此,虽然目前红枣价格偏低,但是市场的交投活跃,主产区的通货存量有限。我们在去年十二月底去南疆地区走访的时候了解到,当地的原枣销售已经基本结束,剩下的原枣品质极差,能进入期货的比例极低,甚至大多数只能加工枣条、枣片,企业想继续收购通货进行加工难度加大。不仅如此,据产业人士透露,因为红枣期货上市,现货市场存在资金炒作原料的现象,很多内地老板在当地囤积原料,这使得当地的货源进一步减少,市场出现结构性供应不足的问题。在这种情况下,后期市场可能出现通货供应不足,加工企业抢夺原材料支撑通货价格上升的局面,而这会抬升红枣的成本。因此,产业人士认为今年红枣现货或将走出一波节后上涨的反季节性走势,对于红枣不宜过分悲观。

三、后市预测

       综上所述,虽然仓单不足的问题得到了缓解,但是红枣通货后期或将出现结构性不足的问题,因此红枣价格在原材料上升的情况下,或将出现了上涨,对于红枣不宜过分悲观。