20190110 资金充裕 利率走低

受央行降准和资金需求高峰结束的影响，本周国内市场利率呈现全线大幅下降的态势。截至9日，全国银行间同业拆借中心公布的数据显示上海银行间同业拆放利率（1周、1个月、6个月、1年期的利率分别报收2.475%、2.79%、3.184%、3.401%，较2日下降15.9、41、10.8、11个基点。

图为9日上海银行间拆放利率

1月4日，央行宣布降低金融机构存款准备金率1%。不过，央行此次降准分1月15日和1月25日两次进行，每次降准0.5%。这样大型存款类金融机构的存款准备金率由14.5%降至13.5%，中小型存款类金融机构的存款准备金率由12.5%降至11.5%。与此同时，央行宣布本月不再续作到期的中期借贷便利（MLF），MLF的存量进一步下降。虽然央行不再续作MLF，但还是会通过定向中期借贷便利和普惠降准等其他方式缓解市场流动性不足的问题。整体来看，市场预期此次降准将会释放银行1.5万亿元的资金。不过，本月有3980亿元的MLF到期，加上春节前资金需求旺盛，实际市场的资金在8000亿元左右。

短期来看，本周央行有800亿元的逆回购到期，下周有300亿元的逆回购到期。由于央行通过降准释放了资金，本周开始不再进行逆回购操作，实际的影响有限。综上，央行降准之后向国内市场投放了大量的流动性，资金成本大幅下降，短期利率有望下行。由于之后央行可能进入政策空白期，加上春节的临近，市场资金需求开始回暖，利率水平将缓慢回升。