供需矛盾缓解，聚丙烯震荡上行

简述：原油进入消费淡季，其对于聚丙烯成本的支撑减弱。不过，随着终端需求的回暖，聚丙烯的价格有望延续上涨的趋势。

图表：聚丙烯库存（单位：吨）

                                  资料来源：隆众资讯，金石期货研究所

一、原油支撑力度减弱

         进入2019年，OPEC减产力度超过市场预期，加之委内瑞拉国内局势动荡，全球市场对于原油供应下降的预期不断增强。近期沙特阿拉伯宣称在三月份将产量降至980万桶/日，比之前规定的减产目标超额减产50万桶/日，于此同时俄罗斯也表示将会配合OPEC进行减产，中长期来看全球原油供应存在进一步下降的可能性，这决定了原油当前上涨的趋势仍然不变。不过，短期来看，原油对供应下降的预期反应的较为充足，加之当前原油进入消费淡季，整体的库存呈现上升的态势，短期内原油或将呈现震荡整理的走势，成本端对于聚丙烯价格的支撑作用或将减弱。

二、供需矛盾逐渐缓和

去年年底以来，在原油价格持续上涨的作用下，化工品的价格均呈现震荡上行的走势。不过，聚丙烯由于供大于求的矛盾更为突出，因此相对其他化工品走势明显较弱。供应端来看，除了长期停车的装置，二月份国内检修的聚丙烯装置有中原石化、呼和浩特、茂名石化、大庆炼化、蒲城清洁。但是这些装置检修均为临时检修，检修期限较短，并且目前均已经复产，因此三月份国内市场的供应相对比较充裕。进口端来看，由于国外的聚丙烯价格走势偏弱，因此在去年年底以来进口聚丙烯的套利空间呈现持续开放的状态，这刺激进口货源不断流入国内市场。一月份，国内进口聚丙烯约45.51万吨，环比增长8.06%，同比增加0.52%。持续流入的低价聚丙烯对国内市场形成了一定的冲击。库存方面，春节期间聚丙烯的下游企业大面积停车，石化库存出现了较为明显的累库。春节回来，随着下游企业不断的拿货，近期库存进入下行周期。截止3月1日，国内聚丙烯石化库存为34950吨，较去年同期下降25150吨，同比下降41.85%；社会库存为172520吨，较去年同期下降141130吨，同比下降45.00%。由于今年的库存压力小于去年，因此库存对于聚丙烯价格的压力相对要小。终端需求方面，春节之后，下游企业已经陆续复工。截止二月底，国内塑编的开工负荷为55%，较去年同期上升9%，共聚注塑开工负荷为57%，较去年同期上升4%；BOPP开工负荷为56%，较去年同期下降1%。整体来看，今年的聚丙烯下游开工恢复早于往年，这有助于缓解当前市场供应过剩的问题。

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