资金观察：通胀压力加大，利率下行减速

图表：上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）周度变化

资料来源：WIND资讯，金石期货研究所

受疫情引发的资金需求萎缩以及央行加大逆回购力度的影响，国内市场利率呈现全线下降的态势。截止2月12日，上海银行间隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期同业拆放利率分别为1.521%、2.286%、2.11%、2.495%、2.639%、2.723%、2.783%、2.845%，较2月5日分别下降53、5.7、32.5、20.1、16、13、11.1、9.1个基点。

本周有总计12800亿元的逆回购到期，央行在本周前两个工作日累计向市场投放10000亿元的逆回购，如果本周后两个工作日央行不开展逆回购操作，则本周央行实现资金净回笼2800亿元，虽然如此市场的流动性仍然非常充裕。

    目前来看，受新型冠状病毒引发的疫情的影响，企业、工厂推迟开工，市场消费受到极大的影响，这使得市场的资金需求急剧下降。与此同时，为了刺激经济安抚市场信心，央行近期都将维持宽松的货币政策，因此市场利率弱势的格局在所难免。不过，一月国内的消费者物价指数（CPI）同比增速为5.4%，国内的通胀压力较大，这使得央行后续的宽松货币政策的推出受到一定制约，政府可能更倾向于用财政政策刺激经济。在这种情况下，我们认为后期市场利率仍然维持弱势，但是下行空间有限。