20180828 PTA，阶段性见顶概率较大

   受货源紧张和资金炒作影响，近期PTA期价走出单边上涨行情。短期来看，PTA高利润难以长期维持，加之资金炒作结束，PTA期价阶段性见顶的概率较大。不过，考虑到PTA库存偏低、仓单量不大，加之下游即将进入消费旺季，PTA期价难以大幅下跌。而在9、10月下游消费旺季到来之后，若偏高的成本向终端传导困难，则PTA期价或会出现较大幅度的调整。

                                         图为 PTA加工费用（单位：元/吨）
    7月下旬以来，在成本上升、货源供应偏紧等利多因素的共同作用下，PTA期价出现单边上涨行情。
   截至8月27日收盘，PTA期货近月1809合约价格最高达到8888元/吨，较7月18日涨势启动时上涨3014元/吨，涨幅达到51.31%。技术上看，1901合约在7月底突破了四年的6088元/吨的高点后加速上行。如果向上突破，则下一目标位看至9000元/吨附近；如果上涨受阻，则会回调甚至开启跌势。
   2010年之前，国内PTA供应存在缺口，对外依存度较高，行业整体利润良好。因此，自2010年开始，资金大量涌入PTA生产领域，PTA产能急剧增加，至2014年国内PTA总产能达到4342万吨/年，较2009年上升3132万吨/年，产能增幅达到258.84%，PTA市场由供不应求转为大量过剩，生产企业利润急剧下降。2012年以后PTA加工费长期维持在500-1000元/吨的偏低水平，PTA行业长期维持微利甚至亏损。而随着翔鹭石化的长期停产以及远大石化的破产，PTA供需关系逐渐向再平衡转变。
   整体来看，在2012年PTA行业供需矛盾不大时，PTA加工费在1500元/吨附近运行，而近期由于供应偏紧，PTA价格大幅上涨，PTA加工费达到2300元/吨的水平。不过，如此高的加工费用不是行业常态，难以长期维持下去。

                                             图为PTA开工负荷（单位：%）
   目前PTA企业生产积极性空前高涨，行业开工率为90.66%，为2012年以来最高水平。由于今年新增产能不多，PTA的供应潜力有限，随着9月佳龙石化复产，国内PTA的潜在供应只有福海创石化（原翔鹭石化）停车的150万吨的装置和另一套低负荷运行的150万吨装置。特别是，目前国内多家PTA生产企业已经一年多没有停车检修，考虑到催化剂更新问题，后期多家企业或短期停车，PTA供应仍将趋紧。在这种情况下，即便PTA行业整体利润较高，供应也难以增加。