20180903 利率将稳中有升

随着8月底资金需求高峰结束，市场的资金供求进入平稳阶段，上海银行间同业拆放利率涨跌互现，变化不大。截至8月31日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、2周、1月、1年期利率分别为2.309%、2.68%、2.72%、3.503%，分别下降8.3、6.8、1.8、0.8个基点；1周、3月、6月、9月期利率分别为2.633%、2.894%、3.207%、3.415%，分别上升2.1、0.4、5.1、0.7个基点。

                                           表为上海银行间同业拆放利率
     人民币兑美元贬值不但增加了进口商品价格，增加了输入型通货膨胀的可能性，而且导致市场担忧情绪升温。在这种情况下，7月底以来，中国人民银行连续十几个工作日停止公开市场业务操作，资金大量回笼，市场利率因此明显回升。不过，随着股市的大幅走弱以及资金需求骤增，央行重启公开市场业务操作。8月24日，央行超预期开展总额为1490亿元的1年期中期借贷便利（MLF）操作，向市场投放大量流动性。本周，央行有1765亿元的逆回购到期，央行续作的力度将给出后期利率走势的导向。
     整体来看，9月份地方债发行密集，加之考虑到长假效应、季末考核等因素，资金的需求将大幅增加。除此之外，市场普遍预期，美联储将在9月份的议息会议上加息，为了保证人民币汇率，央行可能采取相对偏紧操作。因此，基于上述因素考虑，我们认为后期市场利率稳中有升的概率较大。