20181120 利空兑现 塑料出现做多机会

   上周，原油价格下跌，利空基本兑现，塑料已经具备低位买入价值。
   油价下跌告一段落
   受供需失衡影响，10月29日之后，国际原油价格连续12个交易日下跌。上周二，WTI原油主力合约单日跌幅达到6.08%，收于55.28美元/桶，创出年内新低。根据OPEC11月的月报，预计2019年全球原油需求为10008万桶/日，供应为10111万桶/日（非OPEC供应6209万桶/日，OPEC常规油气供应3257万桶/日，OPEC非常规油气供应645万桶/日），供应过剩103万桶/日，而上月预估结果是供应存在2万桶/日的缺口。
   这种预期的形成，是几种原因综合作用的结果。第一，前期市场担忧美国对伊朗制裁会人为引发全球原油供应偏紧局面。不过，11月初美国给予八国进口伊朗原油的临时豁免权，市场预期落空，原油价格因此大幅回落。第二，截至11月9日当周，美国活跃钻井数为1081座，较前期低点增加37座，原油产量呈现持续增加态势。近些年，随着美国页岩油技术的更新换代，其生产成本下滑，即使在当前的价格下，原油生产依然有利可图。第三，今年全球汽油消费量停滞不前，需求端表现不佳进一步加剧了原油供应过剩问题。第四，美联储9月加息后，美元重拾涨势，对原油市场形成压制。整体来看，原油市场的利空已经基本兑现，市场进一步恶化的可能性不大，近期原油价格持续下跌除了基本面因素的影响，很大程度上是有技术性抛盘造成的。考虑到近期油价持续走低，OPEC表示正在考虑减产的选项，所以说原油价格后期的下行空间有限。
   库存持续减少
   由于塑料价格跌幅远小于原油，在此轮下跌过程中，塑料生产利润增加。截至目前，油制线性的生产利润达到3500元/吨。即便后期塑料价格走低，企业的生产积极性也不会下降太多。目前，PE开工负荷在91%左右，相对稳定。本月，上海赛科和上海金菲的装置将会复产，市场供应将进一步增加。需求方面，随着天气的转冷，棚膜消费旺季结束，而地膜和包装膜的消费旺季仍未到来。在消费空白期，塑料需求很难有明显起色。不过，在塑料价格下跌过程中，下游企业观望心态浓厚，通常会采取消耗自身库存的方式来维持生产。近期，塑料库存就呈持续下滑态势，华东库存不足2.7万吨，较前期高点减少1.2万吨。
   后市预测
   原油价格持续下跌已经将利空消化完毕，成本端对于塑料价格的压制作用减弱。不过，考虑到目前供应过剩、地膜旺季还未到来，当前阶段，塑料价格并不具备反转可能，操作上建议逢低买入做反弹。