20181121 聚丙烯 短期继续寻底

   国庆节之后，受原油价格大幅下挫导致的成本塌陷以及供需失衡的影响， 聚丙烯期货呈现单边下跌走势，累计跌幅达到13.97%。技术上来看，主力1901合约跌破了前期的支撑位，将继续向下寻底。
   外部环境不佳
   本周，受中美经贸摩擦再起波澜的影响，大宗商品重拾跌势。在美国中期大选之前，特朗普为了缓和中美关系营造良好的大选氛围，一度和中国就贸易问题达成初步协议，市场对中美经贸摩擦的担忧缓和。但是，目前，美国商务部正在对关键技术和相关产品出口管制框架征求意见，这被视为加征关税的升级。受此影响，市场对经贸摩擦再起的担忧升温，股票和商品都承压下行。
   此外，由于市场下调明年全球原油需求预期，并且美国对八个国家和地区给出临时进口伊朗原油豁免权，此前市场对原油供不应求的判断被证伪，原油价格持续走弱。
   随着原油价格的下行，各产油国承受的压力加大。近期，OPEC表态，计划开始新一轮减产，从而支撑原油价格。不过，俄罗斯表示，会对当前全球原油的供需状况进行评估后再做决定。OPEC和俄罗斯的步调不一致导致原油减产进度缓慢，市场信心受挫，原油市场延续弱势格局。
   基本面呈中性
   上游原油和甲醇的跌幅大于聚丙烯，虽然聚丙烯价格走弱，但生产利润仍然处于相对高位。现阶段，油制聚丙烯的利润在2000元/吨左右，煤制利润在3500元/吨左右，企业生产积极性较高。10月检修的装置计划在11月底集中复产，近期的检修也以临时停车为主，因此后期聚丙烯供应会进一步增加。
   与供应增加相对，需求呈现稳中向好态势。塑编方面，虽然受聚丙烯价格持续下跌的影响，企业并未大量采购，但目前交投氛围尚可，订单连续并且在量上有增加的迹象。共聚注塑方面，装置开工负荷攀升，采购积极性提高。虽然市场供应增加，但需求向好，聚丙烯供需面呈中性。
   另外，目前华东地区的库存大致在3.28万吨，较10月中旬下降近一半，去库存进程明显加快。低库存引发的补库行为将对聚丙烯价格形成一定支撑。
   后市预测
   需求向好对冲了供应增加的利空效应，考虑到目前库存偏低，聚丙烯基本面对价格的驱动仍是向上的。不过，近期宏观局势不稳，原油市场由于减产推迟也重回下跌通道，加之技术层面弱势格局确立，聚丙烯价格或继续寻底。操作上，短期空单为宜，中长线则需等待做多机会。